# 个股投研报告 Skill（v2）

作者：[@rollingSirius](https://x.com/rollingSirius)

英文文档：[README.en.md](README.en.md)

**可能是最深度的 AI 投研报告 Skill。**

这个 skill 的目标不是生成几段股票摘要，而是让 AI 工具按接近机构投研的纪律完成一份**事实可追溯、估值可复算、结论可审计**的深度个股研究报告。v2 在深度上再进一级：以**预期差**（市场隐含 vs 独立预期）为整份报告的分析主线，加入**财报质量核查**、**EVA/剩余收益**、**蒙特卡洛**、**反方论证复核**与**仓位思维**，行业附录扩至 16 类。

## 核心定位（v2）

| 能力 | 设计要求 | |---|---| | 预期差分析主线 | 反向 DCF + PVGO 分解解码"现价定价了什么"，产出预期差 Gap 表与可证伪的分歧命题；无分歧不给买卖动作（独立观点检验） | | 财报质量核查 | 应计质量、Beneish M-Score、DSO/递延背离、资本化政策、治理信号 → 财报可信度 A–D 分级，C/D 直接否决买入动作 | | 可复算估值 | 反向 DCF、三情景概率加权、EPV/三要素、**EVA/剩余收益**、合理倍数相对估值、SOTP，全部由 `scripts/dcf.py` 执行、假设 JSON 留档；可选**蒙特卡洛**输出公允价值分布与 P(loss) | | 外部视角 | 关键假设对照 `base-rates.md` 历史分布标分位；超越基准率必须给结构性理由；终值执行"终值合理性三查" | | 反方论证与仓位 | 成稿前 Pre-mortem（至少一条直击核心论点）；期望收益 EV、上行/下行不对称比、Kelly-lite 量级参考 | | 深度财报模式 | 九章财报深度分析：预期差质量、GAAP/Non-GAAP、现金流、电话会措辞、模型与估值变动桥；无旧报告自动建首次覆盖基线 | | 16 类行业附录 | 各行业专用 KPI、模型、估值与反证框架（见下表） | | 来源纪律 | 来源+时间戳、冲突对账、缺失写"未获取到"、外部内容防注入、任何情况下不执行交易 | | 多市场覆盖 | 美股、港股、A股、A/H 双重上市对比、中概 VIE/ADR 结构风险定价 |

## 输出物

**交付给用户的只有一份报告，默认 PDF 格式**：

- 用户未指明格式时，一律生成并交付 **PDF**（由 Markdown 源稿转换，确保中文字体与表格渲染）。 - 用户可显式指定 `.md`、`.docx` 或 `.xlsx`（估值 workbook：假设/DCF/情景/输出四页）。 - 报告头部为"结论框 + Tearsheet + 预期差 Gap 表"三件套，60 秒读完决策要点；估值章含文本版 football field 图。 - 估值假设 JSON、脚本输出、检查器结果、财务 CSV 均为**内部工作文件**：保留在工作目录供复算与追溯，关键内容以摘要写入报告附录，但**不作为交付物**；用户索要时才提供。

## 行业附录（16 类）

主报告不给所有公司套同一个模板。skill 先识别公司所处价值链，再按需加载对应附录，各附录分别改变 KPI、模型、估值与反证框架：

| 行业 | 重点关注指标 | |---|---| | SaaS / 订阅软件 | ARR、NRR、RPO/cRPO、获客效率（CAC/LTV）、Rule of 40、SBC 与稀释、反向 DCF | | 半导体 | 终端/产品拆分、units × ASP、库存周期、良率与产能利用率、backlog、出口管制、跨周期归一化估值 | | 银行 | NIM、存款 beta、资产质量与拨备、CET1、流动性覆盖、P/TBV–ROTCE | | 保险 | 承保利润、combined ratio、准备金充足性、VNB/CSM、偿付能力、投资组合质量、P/EV | | 医药 | 临床证据与成功概率（PoS）、患者漏斗、专利/独占期、现金 runway、逐资产 rNPV | | 消费 | 量价拆分、同店增速、渠道 sell-through、库存健康度、品牌份额、单位经济 | | 能源 | 产量与储量、递减率、成本曲线位置、价差/套保、维持性 capex、NAV | | 公用事业 | rate base、核准/实际 ROE、监管案件周期、资本项目、融资稀释、股息覆盖 | | 互联网/平台 | 用户 × 时长 × 变现率、GMV/take rate、履约与获客单位经济、分部 SOTP、监管风险、SBC 后 FCF | | 支付/金融科技 | TPV、净